事件:
   
2019年8月14日,公司发布2019年半年报,实现营收3.17亿元,同比增长27.02%;归净利润0.60亿元,同比增长29.34%;扣非后归母净利润0.56亿元,同比增长38.28%,经营活动产生的现金流量净额为2003.01万,同比增72%。15-18年公司扣非归母净利润增速分别为1.59%、13.53%、15.68%、19.42%,呈现明显的逐年加速的趋势,2019H1再次提速至38.3%。
   
点评:
   
HPV试剂收入17%稳健增长,地贫、耳聋、STD等品类38%高速增长:
   
2019年H1公司实现业务持续稳健增长,实现营收3.17亿元,同比增长27.02%。其中HPV试剂业务实现营收2.26亿元,同比增长17.1%,占营收比重71.36%,比上年同期下降6.11pct;其他试剂如地贫基因、耳聋易感基因、STD等检测产品收入0.48亿元,同比增长38.42%,占营收比重15.21%,比上年同期提升1.35pct。
   
全国布局20家独立特检医学实验室,检验服务收入同比增长113.7%:
   
上半年公司第三方医学检验服务实现营业收入3,478.87万,同比增长113.71%,占营收比重10.97%,比上年同期提升4.45pct,净利润-1189.7万。公司已在全国17个城市(含香港)已建立20家第三方医学实验室,以香港分子病理检验中心(HK-MPDC)为标杆为医疗机构提供高端、精准、规范、前沿的医学检验服务。在医疗健康管理方面,公司通过PCR实验建设、合作共建区域检验、病理中心等合作模式,助力广大医疗机构快速全面提高病理检验水平服务。
   
2019H1期间费用率61.54%,同比降2.57pct;研发费用2551万,同比增24.8%
   
2019年H1期间费用率61.54%,同比下降2.57pct。其中销售费用率为35.54%,与去年同期提升2.22pct;管理费用率(包含研发费用)为26.24%,相比去年同期下降-3.25pct、财务费用率为-0.24%,相比去年同期提升355.75pc,主要系利息收入减少和汇兑收益减少所致。公司重视研发,持续完善研发创新机制,系统吸收和实践M-IPD方法,上半年公司研发投入2,551.94万元,比上年同期增长24.82%,占营业收入的8.05%。公司在研项目近60个,其中3个处于临床阶段的产品,4个处于注册申报阶段的产品,今年有望拿到证。
   
盈利预测与估值:
   
根据公司上半年经营情况,我们上调公司盈利预测,测算公司19-21年EPS由原有的0.65、0.81、1.02元分别上调至0.67、0.87、1.12元,目前股价14.55元,对应22、17、13倍PE,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:行业监管政策变动风险;市场竞争风险;新产品开发和技术失败风险;医学实验室业务不能尽快盈利风险;