2019年8月14日晚,公司发布2019年半年度报告:实现营业总收入3.17亿元,同比增长27.02%;归母净利润5987万元,同比增长29.34%;扣非后净利润5603万元,同比增长38.28%;基本每股收益0.28元,同比增长32.08%。
   
事件点评:
   
扣非利润超预期,产品结构持续改善 2019H1公司收入增长27%,归母净利润增长29%,符合市场预期。扣非利润增长38%,超市场预期,主要原因是产品快速放量、销售费用率下降。其中非经常性损益383.90万元,相比去年同期减少近200万元。分季度来看,Q2收入增长26.31%,与Q1基本持平;Q2归母利润增长28.91%,明显低于Q1的44.59%,主要受18Q2基数较高的影响。分产线来看,核心产品HPV检测试剂收入增长17.01%,占比下降6.11个百分点;其他检测试剂(地贫、耳聋、STD等)收入增长39.42%,占比上升1.35个百分点;检测服务收入大幅增长113.71%,占比上升4.45个百分点。总体而言,公司产品结构持续改善,预计2019年业绩有望显著提速。
   
费用控制良好,经营效率逐步提升 公司2019H1整体毛利率为81.06%,与去年同期相比下降2.42个百分点,主要原因是毛利率较高的HPV试剂收入占比下降所致。费用方面,销售费用率为35.54%,与去年同期相比下降2.53个百分点;管理费用率和研发费用率合计26.24%,与去年同期相比下降0.45个百分点;财务费用率-0.24%,与去年同期相比增加0.45个百分点。整体而言,公司费用控制良好,经营效率逐步提升。
   
HPV检测小龙头,三大新品持续推动未来3年30%复合增长 公司是宫颈癌基因检测龙头,同时逐步布局妇幼基因诊断平台和第三方分子检验所网络,形成“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式。受益新品放量和产品结构改善,2019年起公司业绩增速有望从20%提升至30%!公司深耕妇幼健康和出生缺陷分子诊断领域,HPV检测试剂稳居全国第一,多款新产品(地贫、耳聋、STD)位列行业前三,目前正全面布局核酸检测产品,并向第三方特检服务延伸,打造国内核酸分子诊断领域龙头。
   
盈利预测:我们测算公司2019-2021年EPS分别为0.69/0.92/1.20元,对应21/16/12倍PE。公司是HPV检测龙头,产品逐渐多元化,未来3年业绩增长有望提速,目前估值偏低,维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:产品单一风险;产品价格下降风险;质量控制风险。