在国家大力鼓励医疗器械创新的大背景下,基因检测将成为下一个行业爆发点。公司是宫颈癌基因检测龙头,同时逐步布局妇幼基因诊断平台和第三方分子检验所网络,形成“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式。公司2017年第三季度业绩增长32.25%-53.08%超市场预期,未来业绩高增长有望持续。
   
公司是宫颈癌生物基因检测领域的市场领导者,两癌筛查+分级诊疗有望加速产品普及。
   
目前HPV检测渗透率较低,未来有望逐步替代传统的细胞学检测方法,提升临床敏感性。得益于自主开发的导流杂交技术平台,公司产品性能和临床表现皆优于同行。目前产品已进入国内1200家三甲医院,数据显示公司HPV试剂的阳性正确率可达99%以上;在世界卫生组织举办的两年一次实验室测评中,公司的检测结果准确率达100%。今年开始两癌筛查从试点向全国推广,以及分级诊疗加快落地释放基层需求,预计未来HPV检测的普及率和渗透率将明显提升。
   
产品逐渐多元化,深度布局妇幼基因检测领域。
   
除了HPV检测试剂,公司的其他二线产品如地贫、耳聋、STD(性传染病)市占率皆位列前三,产品竞争力强。公司提倡三级防控系统,包括婚检、孕检和新生儿筛查,未来将重点布局妇幼和出生缺陷基因检测领域。
   
以香港分子检验所为标杆,逐步打造全国分子检验所网络。
   
公司的香港检验所在当地的市占率第一,其成功运营为公司在大陆发展第三方分子医学检验服务积累了宝贵经验。未来公司将以香港分子检验所为标杆,逐步打造全国实验室网络,规划3年内在大陆建成25家分子检验所,目前有19家已经拿到设置许可,其中7-8家已开始对外营业。公司开展第三方医学检验服务,有利于业务向下游市场延伸,具有明显的产业链优势。
   
发展规划和定位:成为临床专家最好的诊断伙伴。
   
公司目前的利润主要来自HPV检测,产品研发在妇幼、传染病等方面进行布局,未来逐步拓展产前诊断和新生婴儿系列。公司目标希望在未来3年把HPV试剂的占比降至70%以内。其发展定位是:成为临床专家最好的诊断伙伴,与客户开展除产品销售之外的教学、研发、管理等方面的合作。
   
盈利预测:我们测算公司2017-2019年EPS分别为1.04/1.36/1.81元,对应48/37/28倍PE。公司是HPV检测龙头,产品逐渐多元化,同时向下游服务端布局,未来发展潜力巨大。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:产品单一风险;产品价格下降风险;质量控制风险。